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　　11月21日沪镍期货持续走弱，午后继续走弱，沪镍主力2401合约报收于132030元/吨，跌幅2.29%，期货价格创2年来低位。由于金属镍供应仍然保持过剩格局，而且国产电积镍11月生产计划仍安排较满，电积镍放量趋势不改且未有减产迹象，这导致近期镍价持续下跌。

　　据了解，伦敦金属交易所(LME)期镍今年迄今已下跌46%，本周价格触及每吨16,710美元，为2021年5月以来的最低水平。“今年来不仅国内镍价疲弱，海外镍消费也并不强劲。不过，除印尼以外区域供应平稳，海外过剩不及国内。”创元期货分析师夏鹏接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　今年国内精炼镍产量增幅38%

　　由于沪镍期货价格与伦镍具有联动性，今年来沪镍跌幅达44%。不过，广州期货有色金属分析师许克元表示，9月以来沪镍的持续下跌的逻辑可以概括为宏观与基本面的共振，从9月和10月来看，美联储维持货币紧缩环境，美元指数强势运行，叠加巴以冲突不断加剧，海外宏观氛围整体上持续施压镍价。

　　许克元表示，虽然近期美联储通胀压力缓解，宏观情绪有所好转，但是基本面弱势不改。从基本面来看，9月以来，精炼镍产能不断释放，而需求旺季被证伪后，供应过剩压力为主逻辑。此外，电积镍成本在中间品增量预期下持续下移，对镍的支撑不断减弱。

　　“镍期货交易标的是精炼镍，自2021年以来的新能源行业需求爆发导致硫酸镍需求暴增，在硫酸镍供应不足的背景下，镍豆溶解制硫酸镍成为原料主要来源，这一需求导致镍豆快速降库，从而拉大了精炼镍和二级镍的价差，即镍铁制高冰镍转硫酸镍具有可观的利润空间。”创元期货有色金属分析师夏鹏接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　不过，夏鹏表示，这一结果导向就是过去静默十多年的精炼能产能扩张周期重启，2023年初国内+印尼规划新增的电积镍产能21万吨，目前已经投产的包括格林美（荆州）2万吨，华友衢州2万吨和广西钦州3万吨，中伟股份1.5万吨和青山印尼5万吨合计11.5万吨。

　　据上海有色网统计显示，1—10月份国内精炼镍产量19.72万吨，累计同比增38%，当前精炼镍仍处于产能释放阶段，在不锈钢精炼镍消费低位刚性，三元前驱体累计同比增速下滑及镍基合金消费走弱背景下，精炼镍市场处于供大于求局面，这也是今年以来镍价持续下跌的主要原因。

　　印尼下调镍矿内贸基准价

　　在伦镍价格暴跌之际，11月21日印尼能源与矿产资源部公布了11月镍矿内贸基准价格（MC 30%）。在这个月的价格中，所有品位的价格均较10月有所下跌。对于NI1.7%（品位）的镍矿，其FOB价格（离岸价）为37.81美元/湿吨，与10月的价格相比下跌了5.44美元/湿吨。

　　对于NI1.8%的镍矿，其FOB价格为42.26美元/湿吨，下跌了6.07美元/湿吨。对于NI1.9%的镍矿，其FOB价格为46.96美元/湿吨，下跌了6.75美元/湿吨。最后，对于NI2.0%的镍矿，其FOB价格为51.9美元/湿吨，下跌了7.46美元/湿吨。

　　业内人士表示，价格的下跌反映出市场对镍矿的需求有所减弱，或者供应过剩的情况有所增加。此外，全球经济的走势、政策变化以及市场供需等多种因素也可能影响了这些价格。不过，对于一些想低价购买镍矿的潜在买家来说，现在这个价格的确具有吸引力。

　　与此同时，夏鹏表示，9月份印尼能矿部反腐，镍矿市场面临整顿，包括开矿许可证配额线下转线上批复及暂停四季度镍矿到期配额发放，市场对于镍矿资源收紧存在担忧，但10月下旬印尼发放部分临时配额，这一利多因素排除，叠加四季度作为精炼镍主要消费领域的镍基合金消费走弱明显，镍价重新回到下行通道。

　　而且，从供需情况来看，目前仍然供大于求格局。广州期货有色金属分析师许克元表示，镍价下跌可以认为与国内镍头部企业产量增加有关，在镍价需求不振的情况下，头部镍企产量持续增加意味着镍的供应增量无法被需求增量消化，也就是说供应过剩压力不断凸显。据钢联数据，10月份精炼镍企业的开工率为93%，处于历史高位。

　　许克元表示，镍的下游需求整体上转弱，具体而言，不锈钢在10月和11月持续减产，对镍的需求明显下降；新能源汽车方面，今年以来需求增速明显放缓，再加上新能源汽车对于三元电池主要以消耗库存为主，三元前驱体厂家也陆续减产，新能源汽车这块对镍需求增量维持疲弱。

　　“与此同时，在合金方面，民用合金对镍的需求表现较弱，军用合金对镍存在刚性需求；电镀方面，对镍需求表现平淡。对于镍的现货交易情况而言，成交氛围表现清淡，这主要是因为镍的需求趋弱，市场对镍持看跌态度，倾向于观望。”许克元称。

　　机构称后市仍将震荡偏弱

　　供需决定价格，价格影响供需。本轮镍周期下截至11月21日伦镍跌破17000美元/吨，位于全球原生镍75分位线，即25%的镍供应出现亏损状态，价格拐点需要看到供应端减产实质性发生，考虑硫化矿伴生产品铜和红土矿湿法工艺钴元素回收的成本摊销。

　　不过，夏鹏表示，红土镍矿火法工艺原料回收的单一性，海外水萃镍产能成本最高，特别是非一体化的高成本水萃镍（日韩地区）和重油发电的新喀地区镍铁产能或最早减产，而在减产行为发生之前，镍价下行周期不变。

　　许克元也表示，虽然今年上半年电积镍有很多新投产，但是产能释放尚需时间，在供应偏紧的情况下，库存呈现缓慢去库趋势。不过，电积镍产量逐步释放，而需求又维持疲弱，在供增需弱格局下，镍持续累库，从6月30日的1万吨累积到11月17日的1.89万吨。

　　据了解，不锈钢方面，本周全国主流市场不锈钢社会总库存101.49万吨，周环比下降2.14%，以200系、300系资源降量为主，库存仍处较高水平；11月预计不锈钢产量环比降低5%至299万吨，其中200系降6%至92万吨，300系降3%至142万吨，400系降4%至66万吨，不锈钢冶炼利润延续下滑；印尼不锈钢产量环比增加28%至46万吨。

　　下游需求方面，不锈钢面临着供应减产、需求疲软、成本支撑减弱的矛盾，新能源汽车方面，正极材料产量环比延续走弱，电池产量环比增长，三元电池装机量环比增长，但并未有效向上传到，同时终端新能源汽车销售增速放缓。基本面供强需弱，价格支撑未显，后市或仍将偏弱震荡。

　　对于后期价格走势，许克元表示，在镍供应继续增加而需求难有明显起色的格局下，沪镍仍处于下跌行情。短期来看，在生产成本支撑下，镍价下行速度预计放缓，呈现震荡偏弱运行，如果宏观出现明显利好，存在小幅反弹的可能性，在这种震荡偏弱行情里短期建议还是观望为主；中长线来看，建议逢高沽空。